供给约束迎来弹性兑现 水泥行业上演“淡季不淡”

编辑:凯恩/2018-10-30 21:25

  7月31日,中央政治局会议提出加大基础设施领域补短板的力度,为水泥行业提供需求提振空间。

  据悉,每年6-7月是我国水泥行业的传统淡季,但今年,华东水泥在环保政策带来的产能收缩下,不仅没有降价,反而出现熟料短缺逆势上涨的局面,超过市场预期。

  环保限产带来了产能压缩,其利好影响在华东区水泥价格上得到良好体现。同时,迈过淡季的小幅震荡,华东水泥即将迎来需求的增长拐点。

  “西北地区基建基础弱,道路与市政建设空间大。”郑建辉表示,专项债加快、基建增速等或将使北部区域水泥行业回升。

  8月13日,亚洲水泥发布2018年度中期业绩公告显示,其间公司收益同比增长47%至49.46亿元;股东应占溢利同比增长11.7倍至9.585亿元,每股收益同比增长11.77倍至0.612元。而冀东水泥(000401)披露的半年报也显示,期内公司实现营业收入78亿元,同比增长19.5%;归母净利润5凤凰娱乐(fh643.com).3亿元,同比增长562.8%,打破连续5年来公司中期业绩亏损局面。自此,已公布业绩的水泥企业中,基本呈现出业绩快速上涨的局面。特别是业务重点位于北方的企业,业绩普遍上涨。

  本报记者 陈红霞 实习生 陈菁钰 武汉报道

  与北部市场不同,区域性明显的水泥市场中,南方水泥正上演着淡季不淡的局面。

  冀东水泥业绩实现5年以来的新突破,是北部水泥行业在形势低迷中逐渐提振的信号。

  “京津冀市场价格维持相对较高。”郑建辉表示,这受益于环保限产以及金隅冀东的稳价。

  长江建材范超团队表示,受益于“京津冀协同发展”国家战略的推进与水泥行业“供给侧改革”的影响,我国水泥和熟料销售价格及营业收入同比增幅明显。

  受益于环保限产以及供给侧改革,今年来水泥行业整体表现出良好态势,库存拉低运行,行业利润大幅增长。据国家统计局数据,2018年上半年,全国累积水泥产量9.97亿吨,同比下降0.6%,前五个月全国水泥行业利润总额为514.91亿元,同比增长163.86%。

  2017年下半年以来,西北、华北区域水泥产量需求出现了大幅下滑,但水泥价格依旧处于高位。

  华东市场淡季不淡

  此次熟料产量大幅下降主要是环保强制停产增多。范超团队指出,在淡季时,企业自律停产执行力较弱,而产量的减少会带来企业单位固定成本的上升,因此环保限产的执行力要远大于企业自主错峰。

  范超团队指出,水泥因其自身特性,受环保等因素影响,需求释放正在向年中靠拢。据长江建材研报数据,3月华东产量为17%的负增长,而4月为6%的正增长,5月依旧2.1%的正增长,从这个趋势推测,未来淡季不淡或将成为常态。

  长江证券研报指出,雄安新区建设有望拉动京津冀市场需求拐点初现,精准扶贫、乡村振兴等带来公司外围市场如陕西、内蒙古等市场出凤凰娱乐(fh643.com)现复苏,同时叠加当前基建端的财政宽松政策,判断区域市场需求或将从2018年下半年迎来一定弹性。

  另一方面,从行业角度来看,环保限产推进区域格局的优化。环保对熟料产能的约束以及矿山资源的紧缺,使得拥有熟料资源的大企业提升话语权,大幅弱化小企业对行业秩序的影响,为格局优化奠定了基础。

  从价格涨跌幅度来看,2015-2017年全国水泥价格累计上涨幅度为32%,华东涨幅超60%,领跑其他区域,西南、中南、华北紧随其后。

  北部逐渐回升

  整体来看,华东水泥依然具有良好的市场预期,领跑于西北、华南地区,成为水泥行业的强势增长点。

  范超团队指出,这一方面来自于供给的约束加强。环保重压下,2017年以来冬季错峰执行较以往更加严格,而北部则受PPP停工影响最大。2017年前3月西北、华北熟料产量分别同比下降4%、19%,2018年前3月同比下降21%、18%。

  “冀东水泥在京津冀、陕西等地,所属区域在北方地区水泥价格为最高。”8月14日,中国水泥网、中国水泥研究院首席研究员郑建辉告诉记者,冀东水泥业绩提升得益于水泥价格上涨带来的毛利率改善。

  从产能利用来看,水泥市场呈现南强北弱的格局。范超团队指出,华东、中南、西南全年产能利用率较高,均超过80%,三北地区则相对较弱,利用率不足70%。

  自2018年8月20日起,新一轮第二阶段环保强化督查将启动。这场涉及北方市场约40个城市大气污染防治督查的举措,将再度提振北方水泥市场。

  此前,西北及华北市场需求持续恶化,范超团队推测,从预期层面及行业基本面两个角度看,区域估值或已触底,北部区域基建修复预期正在不断强化,显露出巨大的弹性空间。

  对于2018年旺季提价时点及幅度,研报表示7月中旬华东地区已有上涨态势,若落实较好,则在时点上好于去年表现,旺季熟料价格有望回到相对较高的水平。

  环保限产使得北部水泥库存拉低,产能利用率提高,缓解了淡季区域需求下跌带来的供需失衡问题。

  国家统计局统计数据显示,2017年我国平均城镇化率为58.5%,西北四省区宁夏、青海、新疆、甘肃均低于全国平均水平。城镇率的提升一方面意味着市政建设需求的增多,另一方面地产投资也会随之增加。

  中邮证券研报表示,展望中长期,目前我国水泥市场整体处于成熟期,行业高增长阶段已经过去,集中度提升成为中期行业发展逻辑。在当下国家深化供给侧改革和行业季节性错峰生产的背景下,行业集中度提升有望加速凤凰彩票(fh643.com)。(编辑:许望)

  目前,华东水泥股表现强劲的同时,西北、华北区域预期基本触底。范超团队表示,往后随着需求恢复,北方水泥将迎来量、成本、价格三重改善,业绩弹性巨大。

  水泥因具有不易保存、单价较低、运输成本较高等特征,导致其运输半径较短。较差的区域间流动性也赋予了其较强的区域化特征。

  2017年,华东在淡季开始尝试错峰限产,然而这一举措主要是协会及企业的自律行为,并不具备强约束力。2018年夏季错峰仍在执行,熟料产量却大幅下降。长江建材研报数据显示,2018年6月华东熟料同降17%,其中江苏、安徽同降26%、11%。

  事实上,在经济整体下行、需求低迷的情况下,冀东、天山、祁连山、宁夏建材等北方水泥个股的股价一路下行,水泥价格也持续动荡。但当前企业盈利表现仍然较好,一些企业通过对产量的控制实现了产品价格和企业业绩的逆势上涨。